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【新手投資全攻略】牛熊證基本攻略及玩法

常聽人說買「牛熊」,究竟甚麼是「牛熊證」?如何購買牛熊證?購買牛熊證又有甚麼風險?GoBear今次就同大家詳細拆解,教你牛熊證的玩法!

牛熊證是甚麼?

牛熊證是香港股市最常見,也可以說是最受歡迎的衍生產品,分成「牛證」及「熊證」兩大類,並會與指數或個別股份作掛鈎。買賣牛熊證與買賣股份的程序基本相同,投資者在銀行或證券行擁有證券戶口,便可進行買賣。

股市升,稱為牛市。股市跌,稱為熊市。牛熊證亦套用相關的概念,投資者若認為指數或個別股份的價格將會上升,可以購入「牛證」;當相關資產的價格愈高,「牛證」的價值理論上亦會相應提高。相反,投資者若認為指數或個別股份的價格將會下跌,可以購入「熊證」,當相關資產的價格愈低,「熊證」的價值理論上會有所上升。

如何計算牛熊證價格?

牛熊證的價格主要由牛熊證的內在值及相關銀行或證券行的財務費用兩大部份組合而成: 

牛證內在值=(相關資產現價-行使價)/換股比率
熊證內在值=(行使價-相關資產現價)/換股比率

至於財務費用,不同金融機構有不同的計算方法,但一般而言,牛熊證的到期日越長,財務費用則越大。此外,行使價、股息及利率等不同因素,均會影響牛熊證價格。

槓桿效應添分險

牛熊證的入場費大多低於期指或正股,例如買賣牛熊證是不需繳付印花稅,每手牛熊證的價格更可低至數百至數千元。

惟牛熊證與其他衍生產品一樣,具有槓桿效應,意味投資者可以較少的資金獲取較大的回報,但同時所要面對的風險亦會較高。例如牛熊證的槓桿為10倍,其相關資產價格變動1%,該牛熊證的價格理論上會變動大約10%。
 

強制回收機制(打靶)

牛熊證可以做到「本少利大」的好處,但投資者亦不可忽略其風險,特別是其強制收回機制的特性,俗稱「打靶」。

「牛證」及「熊證」均設有收回價,當「牛證」的相關資產跌至觸及收回價,該「牛證」會被強制收回;而當「熊證」的相關資產升至觸及收回價,該「熊證」會被強制收回。

舉例說,恒指「牛證」的收回價為三萬點,指數若跌穿三萬點,「牛證」將被即時提早收回,就算指數在同日反彈向上,即使重上三萬點以上,投資者亦無法得到相應的利潤,最多或只能收回少量剩餘價值。

牛熊證基本分類及投資選擇

牛熊證分為N類及R類兩種: 

N類收回價等同行使價,牛熊證被收回後將沒有剩餘價值
R類

收口價與行使價不同,牛熊證的剩餘價值將視乎最終結算價與行使價的距離,投資者有機會尚有剩餘價值分派。

市場上同一指數或股份可以有多隻相關的牛熊證,投資者應如何選擇?

簡單而言,投資者可自行決定採取平穩或是進取的投資策略。若採平穩策略,投資者應選收回價與現價距離較遠的牛熊證,其收回風險較低,但倍大回報的槓桿亦會較低;若採進取策略,可選擇收回價與現價接近的牛熊證,槓桿比率高,但同時收回風險亦高。

新手如何開戶?

一般本港銀行及證券行均提供牛熊證買賣服務,只要擁有證券戶口。開戶前,大家不妨先比較一下各銀行及證券行的收費,才作決定。

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