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【基本分析學堂】5分鐘學識睇現金流

財務報表是上市公司的驗身報告。損益表透露公司的營收盈虧,資產負債表反映股東擁有的權益,而現金流量表則是連繫損益表及資產負債表的重要橋梁,可算是分析上市公司不可或缺的步驟。要掌握公司的現金流狀況,以下3類常見的現金流活動是學睇現金流量表的好開始。

1. 經營活動現金流

經營活動現金流反映出公司日常營運所產生及消耗的現金。零售商銷售商品可帶來現金收入,而營運門店網絡所產生的僱員薪資及店鋪租金則會造成現金流出。不過,大多數上市公司都不會在財務報表逐一列出以上每個項目的現金流變化,而會採用「間接法」。「間接法」以盈利為起點,再對非現金項目如資產折舊及商譽減值等作出調整,再推算出整體營運的淨現金流。

2. 投資活動現金流

物業及設備等資產買賣、股權投資、以及收購均屬於投資活動。投資活動現金流通常都會處於淨流出狀況,因為公司的資產會持續出現損耗,例如工廠機器效能會因為隨著壽命而下降。要維持營運效能,公司就要持續花錢去維修、保養、及添購營運資產,這會產生「資本開支(capital expenditure)」。理論上,只要上市公司持續營運,資本開支就會存在,這衍生出「自由現金流量(free cash flow)」的概念,即營運現金流入減去資本開支的淨額,代表著公司實際可用於再投資或派息的營運收益。自由現金流更是常用於股票估值折現模型的重要數據。

3. 融資活動現金流

上市公司獲取資本的來源主要有兩個:借貸融資(debt financing)及股本融資(equity financing)。上市公司從以上兩個渠道獲取的資金,以及向貸款方及股東支付的現金均構成融資活動現金流。例如公司向銀行借錢可產生現金流入,而之後的利息支付,以及本金償還則會造成現金流出。公司上市集資可獲得由股東提供的資金,構成現金流入,日後支付股息,抑或回購股份則被視為融資活動現金流出。

總結

上市公司的盈利很多時都會存在水份,例如損益表上會計折舊的數值可以被低估,但現金流量表上資本開支的金額卻是實實在在的現金開支,可靠性更高。新手學分析千萬不要忽略現金流量表。

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