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關乎股票分析的三個經濟理論(落雨人)

理論還理論,現實還現實,很多學術理論都難以應用在現實投資,但以下 3 個經濟理論值得認識

1. 需求價格彈性

要拆解上市公司的投資價值,其一重要因素就是公司的定價能力。經濟學有一個概念叫做「需求價格彈性(elasticity of demand)」,主要量度產品及服務的需求量相對價格變動的敏感度。需求價格彈性越高,價格上升所造成的需求量流失幅度越大,變相限制公司加價提升業績的能力。很多因素都會影響到需求價格彈性,其中較值得關注的是市場競爭,以及品牌定位。市場競爭越激烈,買方有越多同類產品可選,需求價格彈性便較高,原因是當品牌加價時,用家可輕易找到替代品牌。若產品要依賴專利技術來生產,市場供應會相對有限,產品獨特性較高,公司的叫價力更強,提價帶來的額外利潤便可蓋過需求流失的影響。此外,品牌可改善產品的獨特性,蘋果公司頻頻推出高價機仍能穩守市場地位便是好例子。

2. 規模經濟效益

公司的經營成本有直接與間接之分。直接成本會隨銷售增長而上升,例如原材料成本;而間接成本則包括行政、營銷等開支,與銷售表現的相關性較低。當生意額增加,間接成本不會同步上升,反而會被攤薄,導致每單位銷售的整體成本下降,公司的盈利能力將會改善,這就是規模經濟效益(economies of scale)。很多備受關注的新經濟企業對於規模經濟都有很高的依賴。因為大多數新經濟企業的開支都以間接成本為主,例如串流平台收購或製作影音內容的成本不會因觀眾數目而增減,而等到用戶基數到達一定水平,平台營運成本將可由龐大的用戶基數攤開,業績便有望顯著改善。

3. 機會成本

經濟學最重要的一個課題就是機會成本(opportunity cost),其所指的是面臨眾多選擇時,被放棄的選擇中價值最高的項目(highest-valued option forgone)。這對於股票投資而言極為重要,因為投資是相對的,加上本金有限,投資者必須作出抉擇。舉個例,投資者持有一手蟹貨,而市場上卻出現了另一個吸引的項目,若投資者選擇換馬,機會成本就是錯過蟹貨返家鄉;但若投資者堅持死守蟹貨,代價就是錯過另一吸引項目的潛在回報。因此,投資部署時不宜過分著重眼前項目的回報,落實部署時更要了解相應的機會成本,因為投資是相對的,市場永遠有更多的替代投資選擇。

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*本文的內容均為作者的個人看法和投資部署,並不代表GoBear HK的立場。

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