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5分鐘認識市盈率(PE)

好多投資者揀股都會留意市盈率,比較公司市值相對目前盈利水平的比例,從而判斷現價進場是便宜或昂貴。今次分享用市盈率分析選股時要留意的三個重點:

1. 盈利未必反映現金流實況

即使兩間公司有著同樣的市盈率,這並不代表兩間公司的估值同樣吸引,因為盈利也有質素高低之分。計算市盈率時用到的每股盈利取自上市公司公佈的損益表(income statement),但損益表上的項目牽涉到不同的會計準則,部分收益及開支更是單純為配合會計準則而存在,例如折舊及攤銷開支等。這些項目並不涉及現金流動,如資產升值所帶來的盈利不屬於現金收益,公司好可能只是「紙上富貴」,實際上無錢落袋。要判斷上市公司的盈利質素,最重要是對比一下公司的現金流狀況。

2. 市盈率忽略盈利增長潛力

另一個可影響市盈率參考價值的因素就是增長潛力。即使一間公司的市盈率倍數高於另一間公司,這並不代表其值博率較低,因為市盈率只反映出目前盈利相應的估值,而無法將公司的未來盈利增長納入考量。假設公司 A 的市盈率是 20 倍,公司 B 則為 10 倍,公司 A 的估值表面上會比後者貴一倍,但若然公司 A 的盈利可在下一年錄得 100% 增長,按買入價計的市盈率便會在明年降至 10 倍。同樣的買入價,而公司 A 的每股盈利有所增長,市盈率自然會下降。若公司 A 往後能保持增長,按買入價計市盈率將會下降至低於 10 倍水平,收益率便會更勝於公司 B。

3. 虧損中企業可參考 P/S

市盈率只可用於處於盈利階段的上市公司,否則比率會變成毫無參考價值的負數值,但疫市中大受追捧的新經濟股有不少仍處於虧損階段,若然市盈率並不適用,投資者又有什麼入門指標可作參考呢?市銷率(Price-to-Sales Ratio)便是一個可行的替代指標。大多數有潛力的新經濟企業都對於規模經濟效益有一定依賴,如一些 SaaS 平台需要累積足夠的用戶規模來攤開平台營運及開發支出,而業務營業額便是追蹤訂閱用戶規模增長的參考指標。市銷率便可用於比較上市公司目前市值相對現有營業額水平的比例。

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*本文的內容均為作者的個人看法和投資部署,並不代表GoBear HK的立場。

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