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【財經專欄-李聲揚】基金教父預言 2029年五個行業趨勢

人生有幾多個十年?金融世界瞬息萬變,但也有人說本質不變。數十年後的預測是天馬行空,一兩年的又人人皆知,沒有前瞻性,預測十年後的境況,是不錯的時間框架。Bill Gates也說過,人們總是高估未來兩年的轉變,但低估了十年後的轉變。

道富環球行政總裁Cyrus Taraporevala早前在金融時報(Financial Times)撰文,提到資產管理行業已進入生死存亡的十字路口,一念天堂一念地獄。行業的挑戰包括資金流入減慢,管理費受壓,但成本上升。

Cyrus 分享了他的預測,到2029年,資產管理行業會有以下5大轉變。小弟並非基金經理,但也附加上個人評點。Cyrus的預測如下:

1. 通縮是最大挑戰

預測一﹕Cyrus認為科技演進,人口老化以及全球化仍然會是主調。量化寬鬆後十年,通脹及人工升幅仍然低迷,勞動人口參與率也在下降,而現在全球有四份一的債券是負利率。 

作者意見﹕小弟其實不大同意,當中關鍵是如何定義「通脹」,是官方的CPI還是甚麼?CPI是低迷,但資產價格和租金都在上升。無巧不成話,金融時報早前也有題為「無通脹?和我房東講吧」的文章探討此問題。

2. 中國將會支配行業

預測二﹕Cyrus似乎對中國頗為樂觀,認為時間站在中國一邊。行業重心將會轉移至亞洲,而十年內最大的資產管理公司將是中資。Cyrus指出未來五年,中國的AUM(Asset under management)將會每年增長17%。他認為中資也會併購外國同業,將會全面走上環球舞台。

作者意見﹕小弟大約同意,但當然是「半杯水」的問題。中國一向以銀行主導,非銀行金融業規模細得不成比例,自然有其獨特原因,但也可以視為機會。

3. 被動管理(例如追縱指數的基金)將超越主動管理

預測三﹕現在全球主動基金佔七成半,被動佔兩成半,Cyrus認為情況在十年內將會逆轉。現在是美股,但趨勢會蔓延至債券及其他資產類別,混飯吃的基金經理將被淘汰。

作者意見﹕大致同意,主動型基金經理表現令人失望,投資者用腳投票,但是否十年內會被被動管理超越則不得而知。

4. ESG (環境、社會和公司治理)將成為「例牌菜」

預測四﹕Cyrus意思是,沒有人會獨立再談ESG,因為人人皆是ESG,ESG將會滲入行業的每個細節,也會成為極重要的指標。他認為一間公司的ESG評級,將會和信貸評級一樣重要。

作者意見﹕這點小弟有點保留,固然近年環球民粹主義高漲,甚麼都是政治。但投資者最現實,之前見過研究,邪惡股票組合是跑贏良心股票。投資者會否願意為了ESG犧牲回報?若是主打零售客的基金可能要特別留意,但主打富豪的,小弟就有點保留,反正富豪本身不見得支持ESG。另外,ESG不像財務報表,甚至比信貸評級更抽象主觀,其實難以量化,可以預期會有大量爭議,亦可預期會有公司只將ESG視為營運開支,game the system。

5. 氣候變化是最大的變數

預測五﹕Cyrus認為這不只是行業的挑戰,也是人類生死存亡的挑戰。但似乎大家仍然未認真應對此問題,Cyrus認為行業應該藉此機會以金錢投票,支持可以化解氣候危機的公司。

作者意見﹕小弟膚淺的理解,即是像之前炒環保股炒太陽能股一樣,將會有其他公司成為寵兒。但,What if我們已經無法停止氣候變化?這聽落佷絶望,但並不是天方夜譚。當然,地球玩完,還談甚麼投資?

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*本文的內容均為作者的個人意見,並不代表GoBear HK的立場。

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