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內地春節檔票房突破50億,為何影視股仍炒不起?(黃偉豪)

剛過農曆新年,不知道大家有否趁假期到戲院看一看電影呢?在內地市場,每年春節檔期均為各電影發行商「兵家必爭之地」,各種不同形式的「賀歲片」務求在此黃金時段搶奪票房收入第一的寶座。究竟在今年剛過去的農曆新年,內地春節檔期總票房收入情況是怎樣呢?

今年新春期間,本來是有13部電影在內地上映的,惟其後因為各種原因,5部無緣於春節放映,最終變成八部國產大片登陸各大院線展開激烈競爭,如《流浪地球》、《瘋狂的外星人》及《飛馳人生》等。正因為在一個檔期內同時有8部影片上映,本來已不算是一個小數字,再加上經歷去年春節檔期總票房收入達57.71億元人民幣(同比增長68.2%),市場對今年豬年春節檔期票房收入抱有一定憧憬。而事實上,據貓眼數據顯示,今年大年初一,內地電影票房達14.54億元人民幣,創下國內單日票房新高,亦打破去年初一紀錄,同比漲幅13%,表現的確令人振奮。這一數據,更接近2004年全年總票房收入(15億元人民幣)。最終,經過春節檔期的7天後,以國家電影局的官方數據來看,內地總票房收入高達58.4億元人民幣,同比增加1.2%。雖然同比增速放慢,惟考慮到基數效應下,能有此額度其實表現不俗。

59億總票房仍難阻影視股跌勢

可能大家會問,如果將焦點放回股票市場,這麼靚的票房收入數據,是否意味對所有電影相關股有很大的炒作?全個板塊股價於豬年回來後是否累漲很多呢?以豬年首個交易日(港股為初四;A股為初七)至整個春節檔期完結(即初八)為例,港股恒指及A股上證指數分別上升1.7%及2.2%,各大影視股同期的走勢卻剛好相反:

港股:

阿里影業(01060.HK)上升7.00%
歡喜傳媒(01003.HK)下跌16.7%
貓眼娛樂(01896.HK)下跌2.3%

A股: 

北京文化(000802.SZ)下跌2.1%
中國電影(600977.SH)下跌5.2%
光線傳媒(300251.SZ)下跌6.0%
萬達電影(002739.SZ)下跌1.0%

究竟是甚麼原因令大部分股份表現與數據出現明顯「背馳」及跑輸大市呢?

整體入場人數大跌1成

若從官方詳細數據來看,內地春節總票房收入雖則高達58.4億元人民幣;場次亦高達289.6萬場,同比增幅高達23.5%,惟入場人次卻只有1.31億人,相比去年同期下跌9.7%,反映實際入座率出現明顯下滑,而收入增長某程度則是由於票價上升所推動。然而,高票價未必一定是利好總體票房,雖則說是可以推升整體票房收入,惟反過來則可能像今年一樣,影響入場觀看電影人數。據拓普電影智庫的數據顯示,今年年初一全國平均票價達45.15元人民幣,比去年同期的39.15元人民幣上漲逾15%;據另一燈塔專業版提供的數據顯示,今年最受歡迎的4部影片平均票價均在44元人民幣以上,當中熱度及口碑最高的《流浪地球》票價更接近50元人民幣,遠高於去年初一《紅海行動》及《西遊記女兒國》的40元人民幣平均票價。在高票價的影響下,全國城市的入場人次出現明顯變化,甚至影響票房收入,特別是人均收入較低的二三四五線城市。以城市分布來看,從拓普數據顯示,「北上廣深」等一線城市在春節期間,不論票房及觀影人次均按年有所提升;二三線城市的票房則與去年同期基本持平,但人次上卻出現逾10%的下滑;四五線城市則出現人次及票房雙雙同時下跌的情況。

談到這裡,大家可能會問,到底是甚麼原因造成今年春節的高票價呢?筆者相信,這與「票補力度」有關。由於電影發行商互相競爭,為了拉高票房會給影院票補(據說一開始是50元人民幣以下票價補貼19.9元人民幣,後來60元人民幣以下補貼24.9元人民幣)。電影院為了得到票補,便把票價抬高,形成今年春節高票價的「元兇」。然而,在票補推動下,初一還有相對便宜的預售電影票,惟自初二開始票補力度下降,票價便令入場觀看電影的人感覺更高,甚至令不少潛在消費者亦因此而沒有進入影院,造成整體入場人次下跌。另一方面,網上非法下載亦是拖低入場人次的另一主因。自大年初三起,內地一些微信群內已經出現正在上映的春節檔電影的下載連接,這也解釋了為何整體入座率下跌。

票價過高 內地電影行業前景難看好

姑勿論是真是假,今年內地春節檔期總票房收入額度的確不低,往後的春節檔期能否持續出現明顯增長,本身已是一個問號。再加上每年內地春節檔期以外的日子,整體票房表現均不太理想,好像自去年7月份後的六個月內,只有《毒液》一電影大賣,令11月票房同比上漲;剩下月份的票房都出現下跌,當中10月及今年1月更按年大跌29.2%及32%。故此,大家的確值得反思,若然為了票補而推高票價,以及隨著科技「進步」,內地電影行業前景頗難看好。如果往後內地電影整體票價沒有出現明顯回落,再次吸引這些潛在消費者「重回」市場,未來內地電影票房收入按年持續出現下跌或會成為新常態。

老實說,基於上述的看法,影視板塊對於投資者而言,的確是頗難部署。筆者認為,大家不要以整體行業情況來作炒作板塊,反而從個別公司近年的發展來考慮,其中相對較看好的是阿里影業(01060.HK)。雖然從截至去年9月止中期業績來看,公司仍處虧損階段,惟幅度已大幅收窄,加上旗下三大核心業務(互聯網宣傳發行、內容製作及綜合開發)收入增長不俗,相信最終扭虧為盈「指日可待」。加上從股權分布看,去年12月公司向母企阿里巴巴進一步以溢價配股,令阿里持股上升至50.92%,料更利好公司未來發展。而事實上,公司亦是今年春節檔期其中一部最火爆電影《流浪地球》的聯合出品人,若真的是炒作春節檔期票房,相信此股會來得較為直接。筆者認為,中線可以$1.80作為目標。

表面風光不宜炒作

總體而言,今年內地春節檔期電影總票房收入額度的確不俗,惟實際上卻有點「表面風光」的味道,這解釋了為何此輪影視股炒不起。從這次主題中,投資者更可明白到,以後捕捉及炒作不同板塊,亦不可以只看「標題(headline)」,需要真正了解當中的細節。若果只炒headline,而忽略「魔鬼在細節」,投資者或需賠上損失,在投資路上亦難以獲得理想的成績。
 

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*本文的內容均為作者的個人意見,並不代表GoBear HK的立場。

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