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調整現機會 公用股現月供機會(高明)

本欄以介紹月供股為主,惟面世數個月至今,一直未有推介傳統上最多人會選擇月供的公用股,因為公用股今年表現實在強勁,即使未有大幅上升,在早期跌浪仍能保持微微的跌幅。中電(002)今年最多升一成;煤氣(003)今年升最多23.98%;電能(006)最多升11.57%;港燈(2638)升5.5%。

太貴成缺點 近日回落反成低吸機會

年初高位,公用股的主要問題都是升得太多,特別是煤氣,升幅完全拋離其他同類股份,煤氣上半年股東應佔溢利按年減少18.8%至38.89 億元,每股派中期息0.12元,業績發出後,煤氣高位回落17.56%。以月供的邏輯,不求長升長有,但求細水長流,回落反而跌出機會,可以開始思考公用股為月供選擇之一。

煤氣紅股成焦點

煤氣最大賣點,是十送一紅股,理論上,送紅股是朝三暮四的數字遊戲,送來送去最終總股權都只是100%,每年增發10%股票只會攤薄,除淨後其實是一樣,派息加送紅股令盈利增長必須保持在一成以上,才可維持股價的升幅。

假設原本只有1,000股,每年十送一紅股,簡單算術,只須7年,手上持股就會倍增1,949股,派息及股價增長都會雙倍。現實的考慮會令煤氣股東漸漸趨向長期持有,因碎股沽出不便,同時股長升長有,一動不如一靜,還可坐收紅股越坐越多貨,何樂而不為,股份貨源歸邊,對股價亦有推波助瀾的作用。

不過,煤氣上半年純利減少18.8%,主要因為近月酒店及食肆的煤氣銷售明顯減少,住宅的煤氣需求增加,則抵銷部分食肆氣量下跌損失。今年天氣炎熱,熱水的需求下降,亦會影響煤氣表現,下半年煤氣需求視乎本港經濟情況而定,惟上半年數字截至6月底,7月及8月的本地消費及零售肯定更弱,未來的股價相信要繼續捱,即股價還有下跌的空間。疲弱的表現來自投資物業估值變動,撇除國際金融中心的估值變動,稅後純利跌5.3%至37.52億元。十送一紅股已成煤氣的生招牌,只要政策不改變,同一批投資者仍不會離場。

電股是利潤保證

中電過去十年股息一直在增長,預計今年股息率為3.93厘,上半年度業績由盈轉虧,虧損9.07億元,因澳洲零售業務作出一次過的63.81億元商譽減值,加上香港業務受新利潤管制計劃回報率較前降低下。業績即使虧蝕第二次中期息派0.63元,仍按年增加3.28%,亦是該股過去股價一直硬淨的原因。近期股價已跌穿80元,才令股息率出現較合理的水平。

另一隻電股港燈(2638)上半年純利按年倒退27.8%至7.09億元,因為期十五年的新利潤管制協議准許回報率較之前下調1.99個百分點至8%,中期股息按年減19.97%至15.94仙。派息是維持月供意志的重要一環,假設末期息不變,收益率約4.79厘,主要因為今年以來升幅不多,到市況逆轉時提早下跌。唯一擔心是派息再減,令收益率下降。

急升過後有艇搭 料公用股回歸平靜利月供

今年上半年,市場一度出現聲音,覺得公用股升得如此急,未上車的會被抛離,難得的是,近兩個月業績欠佳加上市場氣氛轉差,為月供的投資者創造開始入市的時機。始終公用股的特點是,難以完全取代其業務,只要香港不出現重大變化,基本的公用股還是必要幫襯。若現在開始月供,本欄相信一開始買下去越供越平的機會不低,正如上文所言,7月及8月的本地經濟較上半年差,公用股終歸是群眾股,靠大眾用電用煤氣才可有增長,假設下半年表現相若,股價應再反映回落。但若跟上半年比,平白打了個八折,值得開個頭,但必須要超級有耐性,因為今年快升一轉,令很多人知道價值所在,煤氣及中電變成可以選擇並博有增長的月供股,至於港燈,如果純粹追求較高息,不介意股價升幅不高,亦是可選擇之列。

股份收益率市盈率
中電(0002)3.93%14.67倍
煤氣(0003)2.32%27.42倍
港燈(2638)4.79%21.72倍
資料來源﹕港交所,截至2019年9月

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?阿睥教室﹕甚麼是紅股?

送紅股即是按股東原有持股數目,根據一定比例,將新增的股票送予股東。咁送紅股是否一定是對小股東有利呢?不是﹗因為送紅股後,股價會相應除權,公司總市值理論上維持不變。舉例說,假設一間股價10元的公司「10送1紅股」,如一名小股東持有1,000股,按比例將會獲發100股紅股,持股量增至1,100股。然而,雖然持股多了,但股價經除權後,會相應調整至約9.09元,該散戶手上持股價值維持大約10,000元。

 

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