Finder is committed to editorial independence. While we receive compensation when you click links to partners, they do not influence our content.

內地發放5G牌照 相關股份長炒長有?(黃偉豪)

近兩年「5G」一詞常常出現在大家眼前,特別自今年初以來,「內地發展5G」成為港股其中一個最大投資主題。有如此熾熱的關注度,主要是由於中國工信部突然在6月3日發佈消息表示,將提早在2019年發放5G商用牌照;而最終於消息發布後三日(即6月6日),工信部舉行儀式向中國移動、中國聯通、中國電信及中國廣電四家運營商發放有關牌照。亦即是說,意味中國正式進入5G時代,更是自韓國、美國、瑞士及英國後,全球第五個正式宣布5G商用的國家。當成功獲得牌照後,中國移動及中國聯通等紛紛表態,將加快5G商用步伐,推進5G網絡建設,共同構建5G業務生態,「內地發展5G」這個故事頓時變得十分美好。

提早發放5G商用牌照

正如上文提到,5G為今年一大投資主題,大部分相關概念股完全跑贏大市,即使市勢自5月以來因應中美貿易戰升級而下跌,中國鐵塔(00788)及中興通訊(00763)等5G相關股於截至6月11日仍較年初大漲逾32%及47%(同期恒指僅上升約7.5%)。不過,若從相關股份於正式發牌前後的數天表現去看,會發現情況頗為「有趣」,且股市資金亦很「聰明」。所說的「有趣」,是指市場在6月3日得知發布發牌消息下,資金立即重新大舉流入5G概念股,相關股份隨即炒上,中國鐵塔在短短三日(3日至5日)大升逾17%(由約$1.7升至約$2.0);至於所指的「聰明」,是想說資金很懂得把握「好消息出貨」機會,6日正式公布發牌後,當日一眾5G相關股出現急挫,中國鐵塔及中興通訊等分別大跌約4%及5%。照計若內地5G「故事」如此美好,應不會出現如此典型的好消息出貨,是否意味著實際情況並非如大家所願?

華為事件令前景添亂

雖然有關牌照已正式提早發放,但筆者認為這不代表行業並非無後顧之憂。從牌照發放,以致真的落實執行推動,當中仍有不少挑戰需要面對及解決。就正如單單一件「華為事件」,一日未見起色,後市會否真的影響內地5G落地情況亦屬未知數。華為為全球5G標準主導者之一,據專利數據公司IPlytics的一份有關5G專利報告所指,華為截至今年4月,在5G標準提案位列全球第一,標準必要專利(SEP)數目達1554項,佔全球總數的15%,亦位處全球第一。未來中國5G發展能否稱霸全球,華為肯定扮演著一個重要角色。雖然從早前發生華為事件後,分析界普遍認為目前華為有足夠存貨,以應付未來大約兩至四季各項業務發展所需,未必即時對華為,以及整個5G產業鏈造成重大影響。不過,筆者認為,一旦華為禁令事件,拖到下年初仍未有解決方法或取消禁令等,確實對內地電訊行業及5G發展帶來一定影響,甚至拖慢內地5G發展步伐。或者正正因為接下來需要面對的挑戰不少,這亦解釋到,為何當內地正式發牌後,資金會選擇先行「撤離」。

5G對三大板塊的影響

內地5G到真正成熟仍有頗長的路要走,筆者對相關板塊部署亦有不同看法。板塊大致可簡單分為電訊營運商、5G設備板塊,以及手機相關股份。

電訊營運商板塊

筆者對電訊營運商板塊看法較審慎,不建議作短線及中線的部署。三大電訊商於今年初未有公布大幅增加本年資本開支預算,中國電信(00728)及中國聯通(00762)今年於5G的資本開支預算為90億(人民幣·下同)及80億元,僅佔整體資本開支不足12%及14%;至於中國移動(00941),雖然未有提及5G投資實際額度,但管理層提到今年5G資本開支會略低於去年,即暗示會少於172億元。雖然此舉某程度上對於電訊商屬利好,但需留意,年初公布5G資本開支預算時未有預計會提早發牌,到底現時電訊商會否因應提早發牌而相對調整5G資本開支為未知之數。再加上即使今年未有調高資本開支,明年亦需要就5G發展而加大資本開支規模。即是說,電訊公司於今明兩年的盈利增長不會太明顯;而為了要5G於內地達至大眾化,早前更有傳聞指內地5G月費計劃,價格不會高於4G的,試問這樣電訊公司的利潤又怎可有擴闊的空間?投資者於部署電訊板塊時需要小心行事。

5G設備板塊

至於5G設備板塊,筆者看法較為樂觀,認為可作中長線部署。雖然今年內地電訊商在5G資本開支可能未必如想像中這麼大,或多或少對設備公司的訂單或盈利增長情況構成影響。但實際上,即使內地現時仍然主力發展4G,大部份設備公司業績仍能交出亮麗「功課」。中國鐵塔今年首季業績,收入、EBITDA及純利分別按年增長9.6%、34%及2.4倍;中興通訊今年首季業績,收入雖同比下跌19.3%,但純利卻扭虧為盈,轉賺8.63億,亦預告中期純利為約12-18億。筆者認為,隨着內地5G逐漸落地推行,未來整個產業鏈將進入新時代,對電訊設備公司的盈利有重大提振作用。相信中國鐵塔及中興通訊中長線可達約$2.5及$28.0的目標,建議分別可在$1.85及20.50以下附近開始部署。

手機設備板塊

筆者對手機設備板塊的看法亦屬一般,即使考慮,亦只宜作短線炒上落部署。自今年初起,全球各大手機品牌因應5G時代到來,紛紛公布旗下首款5G手機,當中包括三星、華為、小米、OPPO及LG等。的而且確,若內地5G未來能夠順利推行及得到普及,人民又願意更換5G手機的話,在新一輪「換機潮」推動下,手機設備公司的訂單及盈利當然可看高一線。不過,實情明顯並非如此。正如上文提到,華為事件會否阻礙內地5G發展,本身已經是一大不確定性。而若然真的拖慢內地5G發展,大家又有沒有如此迫切需要立即更換5G手機呢?因此,筆者對短期內內地出現新一輪換機潮的看法是有所保留的。一旦沒有預期的換機潮,手機設備股的盈利難以有爆發性增長。以現時估值去看,中線部署實不吸引。再加上華為事件一日未明朗,亦難以保證其他內地手機製造商會否遭到相類似的情況,變相投資板塊的風險較高。策略上,此板塊只宜作短線博反彈之選,其中舜宇光學(02382)自5月份至今(截至6月11日)累計下挫逾22%,短線或有反彈誘因,向上目標可望約$80水平。

總括來說,內地提早發放5G牌照,消息面上無疑是利好,但投資者切忌過分開心,相信在普及和應用範疇上要達致成熟仍有很長的路要走。以南韓為例,雖然當地早已推出5G服務,但覆蓋範圍到目前仍僅限於首爾,整體覆蓋範圍及速度上仍有所不足。故此,投資者不應認為,內地提早發放5G牌照,等於相關股份「長炒長有」,並應該清楚了解究竟甚麼板塊不值得留意,甚麼板塊可作中長線部署,甚麼板塊只宜作短炒考慮等。筆者希望,投資者除了在未來使用5G服務外,亦能在5G投資路上「分一杯羹」。
 

想投資A股、美股和港股,當然要個投資股票戶口,立即用GoBear一click比較和選擇最適合自己的證券戶口!

黃偉豪專欄其他文章:

*本文的內容均為作者的個人意見,並不代表GoBear HK的立場。

    伸延閱讀

    More guides on Finder

    Ask an Expert

    You are about to post a question on finder.com:

    • Do not enter personal information (eg. surname, phone number, bank details) as your question will be made public
    • finder.com is a financial comparison and information service, not a bank or product provider
    • We cannot provide you with personal advice or recommendations
    • Your answer might already be waiting – check previous questions below to see if yours has already been asked

    Finder.com provides guides and information on a range of products and services. Because our content is not financial advice, we suggest talking with a professional before you make any decision.

    By submitting your comment or question, you agree to our Privacy Policy and Terms.

    Questions and responses on finder.com are not provided, paid for or otherwise endorsed by any bank or brand. These banks and brands are not responsible for ensuring that comments are answered or accurate.
    Go to site