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2021年投資前曕:三大投資主題(高明)

今年最後一個月,現實生活中,問一問身邊的家人及朋友,2020年彷彿虛度渡過。但若放在資本市場,則完全是另一回事。因為疫情,今年股市經歷二月及三月大跌市,當時的跌幅有末日的感覺,然後美國聯儲局推出史無前例急速的減息及量化寬鬆,由三月低位至今城市仍未完結。可以說,工作、家庭、旅遊等等,今年原地踏步;但全球股市特別是美股市場,今年則是大躍進。

聯儲局負債表由大約四萬億美元,急速增加至七萬億美元,情況猶豫2008至2009年金融海嘯後的量化寬鬆,今年的變化,將會決定未來10年資本市場的走勢,作為開端的2020年即將結束,究竟2021年應該如何投資?

2020 爆升股,買中升得勁

今年幾大投資主題:電動車、網購及支付、會議及遙距工作、晶片股等等,升幅各有原因,例如網購及遙距工作,本來世界已有此趨勢,因應疫情,不同企業加速向這方向走,同時,個別國家封城封關,亦令網購變成必需品。至於晶片股,上半年因為中美貿易戰,市場突然發現晶片乃是戰略資源,有稀少性,值得用昂貴估值追捧,到下半年,幾大晶片廠紛紛推出新型晶片,再加上蘋果推出iPhone 12,晶片需求大增,實質支持上半年的估值擴張。

至於電動車,上升原因僅僅因為Tesla真正能做到電動車公司有盈利,以一己之力推動整個電動車板塊進步。換轉是其他公司成為電動車的領頭羊,今年的升幅並不會有如此戲劇性。

展望2021年,將會出現三大投資主題:網絡保安、併購潮、貧富懸殊。

網絡保安

網絡保安有兩個層次,第一層次是衍生需求,現時普遍大企業都推行在家工作,部份員工透露,即使未來疫情完結、有疫苗、回復正常等等,公司都將會繼續在家工作,例如每星期兩天在家,亦即員工由本來公司一部電腦,轉變為公司一部、屋企一部。一般文書需求,很大機會需要連接公司的內聯網或伺服器,防止中毒將會是各企業必須要面對的課題,防毒軟件在所難免,又過去一份,演變成兩份,又或企業組合要升級,從而帶動需求。

另一層次則是機密資料,包括政府及敏感行業,全球政局已轉趨緊張,正如上述所講,晶片行業過去只是一般電子產品,今年開始已成為戰略物資,公司的機密如何防止被黑客入侵盜取,將會進行一定程度的競賽,黑客技術提升,變相企業所用的保安技術又要升級,同時亦提升相關銷量。

併購潮

至於併購潮,背後邏輯則來自港股及美股市場操作者的分別,但凡港股上升,例必進行配股籌集資金。美股例如Tesla一樣會配股,但美股零一處理股價上升的方法,就是用股份進行併購,近期最明顯的事例就是AMD收購Xilinx透過股票進行交易,隨着美股不少股份水漲船高,過去管理層有心儀對象收購,以往需要現金交易,股價上升則可無本買入新公司,明年相同趨勢將會更明顯。

貧富懸殊

最後平價消費,就是一個比較悲壯的原因:貧富懸殊。過去10年,經歷量化寬鬆,有資產及冇資產的人被迫分成兩個群組,在香港,有樓及冇樓成為天與地,已勞力換取的收入,例如打工,再努力、再升職,收入升幅都只是以成計算,一旦被炒,收入立即歸零。相反,持有物業資產升幅則以倍計,同時亦解決住屋需求或有租金收入。類似情況在美國一樣出現,不過物業資產變成科技股,持有科技股則暴富,順水靠打工收入,則飽受通脹蠶食。今年量化再寬鬆,未來10年,沒有資產的人開支將會向下走,平價產品將會成為這群人的主要消費目標。

2021年新主題前景更明朗

自從2008年推出量化寬鬆後,遊戲規則改變,即使未來出現股災,美國政府都會透過量化寬鬆救市,攤薄大家現今的財富,換來穩定,另外,因為舊時及市場反彈的速度加快,過去的口紅理論可能已被壓縮,如果以美股為例,差不多每兩年便出現一次大跌市,即使本人上述分析指出量化寬鬆不斷托市,但中間的波動易會加大,新趨勢將會影響10年,2021年只是開端,明年的重點並不是賺多少錢,而是出現大跌而不會避震走,影響長達10年的部署。

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